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美股市场情绪已达度乐观区间，美银警告风险资产面临短期回调压力。

美银证券新发布的The Flow Show报告显示，其核心情绪指标"牛熊指标"（Bull & Bear Indicator）升至8.0，正式触发对风险资产的反向出信号。这是该指标自2002年以来17次发出出信号，历史数据显示，此后2至3个月内全球股市平均跌幅为2至3，大回撤可达15至20。

策略师Michael Hartnett在报告中指出，当前市场呈现出强劲价格走势、散户狂热情绪与波动率低迷并存的"泡沫特征"，以"AI Big 10"（即Magnificent 7加上博通、AMD、美光）为代表的市场集中度已接近48，越了1920年代"咆哮年代"、1970年代"漂亮50"、1980年代日本泡沫及1990年代科技股泡沫时期的水平。

与此同时，本周资金流向呈现明显分化：科技股单周净流入90亿美元，创2025年10月以来大单周流入；美国国债单周净流入108亿美元，为近9周；而加密货币遭遇自2026年2月以来大单周净流出15亿美元，新兴市场股票连续6周净流出，欧洲股票同样连续6周遭遇资金撤离。

牛熊指标触发出，情绪指标偏多

美银牛熊指标本周由7.8升至8.0，正式越过触发反向出信号的阈值。从构成分项来看，基金经理调查（FMS）仓位分项处于95百分位，显示"度看多"；对冲基金仓位、债券资金流入及信用市场技术面均处于74至75百分位，呈"看多"状态；全球股票市场广度处于74百分位。

美银同步追踪的FMS现金指标显示，基金经理现金持仓降至3.9，同样触发出信号，且该信号已持续4周。报告指出，FMS股票配置单月涨幅创历史纪录，叠加现金水平下降，是动牛熊指标上行的核心驱动力。

美银私人客户数据进步印证了这度乐观情绪：截至新统计，美银私人客户管理资产规模达4.5万亿美元，其中股票配置占比升至65.7，pvc管道管件胶创历史新；债券配置降至17.3，为2022年3月以来低；现金配置降至9.9，同样创历史新低。

资金流向：科技与美债吸金，新兴市场与欧洲持续失

本周全球资金流向整体呈现"债券与科技双强、新兴市场与欧洲持续承压"的格局。

债券面，本周净流入305亿美元，已连续56周录得净流入。其中美国国债净流入108亿美元，为近9周；投资债券已连续7周净流入；TIPS已连续16周净流入。

股票面，本周净流入24亿美元，其中ETF净流入206亿美元，主动型共同基金净流出181亿美元。科技股单周净流入90亿美元，为2025年10月以来大；美国股票已连续8周净流入，为2025年12月以来长连续流入纪录。

与此形成对比的是，新兴市场股票本周净流出79亿美元，已连续6周净流出，为2024年11月以来长连续流出纪录；欧洲股票净流出23亿美元，连续6周净流出，为2025年2月以来长。金融股净流出24亿美元，为近10周大；材料股净流出29亿美元，为近8周大。加密货币净流出15亿美元，为2026年2月以来大单周流出。

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