厦门钨业再迎市值突破。

2月27日，厦门钨业强势走，午后顺利封板，终报收70.15元，总市值达1114亿元，进步刷新历史纪录。

身为钨龙头企业，厦门钨业异动背后来自钨价的持续上涨。截至2月26日，65黑钨精矿、65白钨精矿、仲钨酸铵（APT）、钨粉、碳化钨粉、70钨铁等众钨产业链品种已经分别较年初上升65至73不等，而相较于2025年年初，是悉数取得了400的升幅。

从逻辑上看，此轮钨价大涨面受益于近年来实施的钨矿管控与指标配额，另面也受益于全球军工、制造业建设以及战略储备需求。

资料显示，厦门钨业拥有洛阳豫鹭、宁化行洛坑、都昌金鼎三在产钨矿企业和博白巨典这在建钨矿企业，现有在产钨矿山钨精矿年产量约12000吨，并直接和间接控制的钨矿山金属储量近200万吨，占全国30左右。因此，公司疑是此轮“钨牛”的大受益之。

钨巨头“崛起”

厦门钨业涨停后，公司股价再创新，市值提升至1114亿元，自2024年2月6日以来，该股已经在两年多的时间内上涨398.93。

正如公司名称样甘孜海绵胶，厦门钨业的主要上涨逻辑是因为钨产品。

据了解，近年来钨矿开采持续实行管控与指标配额制，但在需求端受益于全球军工、制造业建设共振以及战略储备，由此行业进入“涨价潮”。从价格走势上看，钨价早于2025年二季度开始企稳向上，进入到2026年后，是呈现出加速态势。

据中钨在线统计，截至2月26日，65黑钨精矿、65白钨精矿、仲钨酸铵（APT）、钨粉、碳化钨粉、70钨铁分别较年初上涨65.2、65.4、68.7、71.3、73.1、66.2。若与2025年年初相比，以上细分产品均系数上涨402至486不等。

作为厦门钨业“同行”，章源钨业和翔鹭钨业也进行了抬价，前者在2月下半月长单采购报价中将黑、白钨精矿以及仲钨酸铵调8.96、8.97、10.31，后者则在2月下半月钨原料长单中将黑、白钨精矿以及仲钨酸铵调5.64、5.65、7。

对比国内钨企业而言，厦门钨业属于龙头地位。公司拥有钨全套产业链，涉及钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质金加工细分域，仲钨酸铵、钨粉产量位居国内前列，硬质金、数控刀片产品市场份额处于国内前列，光伏用细钨丝市场份额80。

着眼资源端，厦门钨业手握洛阳豫鹭、宁化行洛坑、都昌金鼎三在产钨矿企业和博白巨典这在建钨矿企业，现有在产钨矿山钨精矿（65WO3）年产量约12000吨。

据东莞证券研报，厦门钨业直接和间接控制的钨矿山金属储量近200万吨，占全国30左右。

此外，厦门钨业亦行资源再生，公司旗下韩国厦钨氧化钨生产基地项目已经投产，可实现年产1500吨氧化钨的钨废料回收。

值得提的是甘孜海绵胶，虽然厦门钨业手握庞大体量的钨资源，但其钨原料自给率仍有提升空间。2024年，公司自有矿山占据28.44的原材料总成本，其余皆来自国内和境外采购。

或正因此，厦门钨业也在补充公司钨资源储备，以求这情形。就在此前的2月9日，公司宣布收购尚达信持有的九江大地39股权并实现控股，并支付意向金2800万元。

据悉，截至2016年12月底，九江大地下属矿山保有钨金属量计49910吨、钼金属量73022吨、铜金属量41158吨，由于自2008年6月起停产，其资源储量至今不变。

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多条腿走路

厦门钨业在金属界的涉猎不止钨。

回溯历史，厦门钨业早可以追溯至1958年成立的厦门氧化铝厂。此后，其在1982年转产钨制品，1997年完成整体改制；到2003年，公司进入电池材料域，三年之后再度进军稀土域。

厦门钨业的电池材料业务主要集中在控股子公司厦钨新能处，主要产品由控股子公司厦钨新能运营，保温护角专用胶包括面向3C消费电子的钴酸锂、面向动力电池的三元材料，面向储能和动力电池的磷酸铁锂等。

而厦门钨业很早就将厦钨新能资本化。2021年甘孜海绵胶，后者成功登陆科创板，发募资15亿元用于扩产；目前，该公司的钴酸锂、三元材料份额均属业内梯队。

经营面，厦门钨业2025年业绩快报显示，公司营业收入为464.69亿元，同比增长31.37，归母净利润23.11亿元，同比增长35.08。同年，厦钨新能预计实现营业收入200.34亿元左右，同比增长47.84，归母净利润7.55亿元，同比增长41.83，增速相较其母公司筹。

据悉，厦钨新能2025年全年“畅销”，公司实现钴酸锂销量6.53万吨，同比增长41.31，并实现动力电池正材料（包括三元材料、磷酸铁锂及其他）销量7.74万吨，同比增长47.83。

值得注意的是，厦钨新能与厦门钨业样均属于“大牛股”，从2024年年中低点起，其涨幅也度300，市值从低百亿左右冲至五百亿以上。由此，身为控股股东的厦门钨业也得以在资本层面享受到些“母凭子贵”红利。

再来着眼厦门钨业的稀土业务，该部分与公司的钨业务类似，同样是全产业链覆盖。

逐拆解可以发现，厦门钨业在稀土产业链前端稀土矿、稀土分离环节参股了中稀厦钨、赤金厦钨、中稀金龙、北金龙等，在中后端精细化工产品、稀土金属、稀土发光材料、光电晶体材料、磁材料、稀土永磁电机等多个环节则是采取自主控股形式，并设有生产基地。

与此同时，厦门钨业也将多资本属注入其稀土板块。不久前的2025年12月份，其控股子公司金龙稀土发布了则股票定向发行认购公告，共16名股东参与交易，除去厦门钨业自身外，像北稀土、比亚迪也参与其中。

1月末，厦门钨业进步宣布，金龙稀土正式申请公开发行股票并在北交所上市辅备案。

致力于“退房”

很难想象，如今置身金属盛宴的厦门钨业曾手握不菲地产生意。

东财数据显示，2009年厦门钨业通过房地产销售及物业管理取得37.85亿营收，同期公司钨钼等有金属制品以及能源新材料两项业务相加仅刚刚过25亿元。

翻阅历史资料可以发现，当时正值全球金融危机后的年，彼时有金属价格尚未复苏。但凭借国内地产景气回升，厦门钨业所开发的厦门海峡社区期项目及成都鹭岛社区三期项目热，动房地产销售及物业管理营收同比增长300，举成为公司利润表中的亮。

此后几年间，有金属行业景气度起伏较大。在此背景下，厦门钨业也屡屡使用地产业务这“工具”，以此来调节公司的周期盈利波动。

譬如在2013年，厦门钨业将厦门海峡社区项目三期于当年四季度确认收入；同时在当年年底，公司旗下厦门滕阁出售重庆滕阁90股权实现净利润3.2亿元。

只不过，厦门钨业还是致力于在钨钼、电池材料、稀土层面有番作为，因此后逐步选择淡化房地产业务。

2019年10月，厦门钨业宣布拟通过挂转让的式转让持有的厦门滕阁60股权，转让完成后公司将不再持有厦门滕阁股权，将不再从事与房地产开发经营相关业务。

紧接着，在2020年至2023年期间，厦门钨业又多次公告“退房”计划。根据新调研纪要，公司称计划因企施策，对厦门滕阁下属公司股权分别公开挂转让。

具体而言，目前厦门滕阁已完成其持有同基置业47.5股权、成都滕阁股权、全资子公司厦腾物业所持有成腾物业股权的转让。同时，厦门钨业也在同步进其余房地产业务的处置工作。

毫疑问的是甘孜海绵胶，地产生意是厦门钨业的“过客”。展望未来，公司市值天花板取决于金属业务的成。